作家｜Eastland

头图｜视觉中国

2024 年前三季，上汽集团（SH：600104）营收 4304.8 亿、同比下降 17.7%；扣非净利润 10.5 亿、同比下降 88.9%；有计划活动现款流净额 186.9 亿、同比下降 11.4%；

2024 年 1-10 月，上汽集团累计销售 305 万辆，较比亚迪（SZ：002594）少 20 万辆，大略率将失去保握 18 年的"中国车企销量冠军"。

2024 年 11 月 29 日，上交所公告因素股退换着力，上汽集团被调出上证 50 指数样本。

尽管功绩很出丑，但仍有下行空间，唯独积极变革才略早日解脱厄运。

失客岁度销量冠军

2018 年，上汽集团整车销量达到创记载的 705 万辆，至此已相连 13 年保握国内第一。

2018 年，上汽集团总销量达 705 万辆、同比增长 1.8%；

2019 年、2020 年销量跌幅均越过两位数；2020 年销量为 560 万辆；

2021 年 -2023 年，相连"阴跌"；

2023 年销量为 502 万辆，仍保握世界第一。

参预 2024 年，销量跌幅扩大：前 10 个月共计 305 万辆、同比下落 21.1%；

上汽集团的"桂冠"将被比亚迪夺走。参预 2024 年，上汽的当先上风逐季减少，终于在 Q3 被越过：

2024 年 Q1，上汽、比亚迪销量鉴别为 83.4 万辆、62.6 万辆，上汽当先 33.2%；

2024 年 Q2，上汽、比亚迪销量鉴别为 99.3 万辆、98.7 万辆，上汽当先 0.6%；

2024 年 Q3，上汽、比亚迪销量鉴别为 82.2 万辆、113.4 万辆，上汽过期 27.5%；

其实，早在 6 月上汽单月销量已被越过——与比亚迪收支 4.1 万辆；

到 9 月末，年内累计销量又被越过——上汽累计销售 265 万辆，较比亚迪少 98 辆；

2024 年 1-11 月，比亚迪累计销售 376 万辆，上汽累计销售 353 万辆。上汽过期近 23 万辆，大略率失去保握 18 年的世界销量冠军。

"上气不接下气"

从 2018 年起，上汽销量走势不错用"上气不接下气"六个字详尽：合伙燃油车日渐式微，自主新动力车未能补位。

2021 年，上汽集团总销量 546.4 万辆、较 2018 年峰值下降。其中：

上汽民众销量 125 万辆、较 2018 年下降 40%；

上汽通用销量 133 万辆、较 2018 年下降 32.4%；

上汽通用五菱销量 167 万辆、较 2018 年下降 20%；

唯独乘用车争脸，2021 年销量越过 80 万、较 2018 年增长 14.1%。

2021 年之后，上汽集团旗劣品牌出现分化：

上汽民众

销量下滑比较温和，2023 年销量 121.5 万，较 2021 年下降 2.2%；2024 年前 10 个月销量 88.6 万、较 2021 年同时下降 8.7%；

上汽通用

销量下滑比上汽民众迅猛，2023 年销量 100 万、较 2021 年下降 24.8%；2024 年前 10 个月销量 31.5 万、同比下降 61.1%，较 2021 年同时下降 69.6%。

上汽通用五菱

销量低位耽搁。2023 年销量 140 万、较 2021 年下降 15.5%；2024 年前 10 个月销量 98 万、同比下降 5.85%，较 2021 年同时下降 21.6%。

上汽乘用车

销量增长的唯独品牌。2023 年销量 98.6 万、较 2021 年增长 23.1%；2024 年前 10 个月销量 55.6 万、同比下降 25.3%，较 2021 年同时下降 6.3%。

2023 年，上汽新动力车销量达 112 万辆，较 2020 年增多 80.3 万辆，但传统燃油车少卖 138 万辆。

2024 年 1-10 月，新动力车销量达 90.5 万辆，较 2023 年同时增长 15.2 万辆，但传统燃油车少卖 97 万辆，导致总销量下降 82 万辆，同比降幅越过 21%。

2024 年 1-10 月，上汽燃油车销量达 215 万辆，全年约 250 万辆。体量仍然很大，下落空间浩荡。

燃油车销量几十万、上百万地跌，新动力车增量压根"接不住"，"青黄不接"的时局难以扭转。

盈利才略骤降

1）主要品牌营收、销售单价

上汽集团旗下最主要的控股 / 参股公司有五家：上汽民众、上汽通用、上汽通用五菱、华域汽车（零部件）、上汽财务。其中前三家主业汽车分娩、销售。

2018 年，上汽民众营收 2593 亿，销量 206.5 万辆，均价 12.6 万元 / 辆；

2019 年，上汽民众营收下降 9%，至 2360 亿，销量 200.2 万辆，均价 11.8 万元 / 辆；

2020 年，上汽民众营收下降 27%，至 1745 亿，销量 150.5 万辆，均价 11.6 万元 / 辆；

2021 年，上汽民众营收再降 8.7%，至 1592 亿，销量 124 万辆，均价 12.8 万元 / 辆；

2022 年，上汽民众营收小幅反弹到 1647 亿；2023 年再度向下，跌至 1403 亿；

2024 年 H1，上汽民众营收 650 亿，销量 51.2 万辆、同比上涨 1.75%，均价 12.7 万元 / 辆；

上汽民众暂时稳住阵地，上汽通用却绷不住了：

2018 年，上汽通用营收 2244 亿，销量 197 万辆，均价 11.4 万元 / 辆；

2019 年，上汽通用营收下降 16.3%，至 1878 亿，销量 160 万辆，均价 11.7 万元 / 辆；

2020 年，上汽通用营收下降 5.6%；

2021 年，上汽通用营收微增 2.8%、至 1823 亿；销量 133 万辆，均价教学到 13.7 万元 / 辆；似有止跌回稳苗头

不意 2022 年营收下降 10.7%，销量下降 12.1%，但均价教学到 13.9 万元 / 辆；

2023 年，上汽通用营收再降 10.8%，销量下降 14.5%；

2024 年 H1，上汽通用营收、销量出现断崖式下落，幅度鉴别为 48.4%、69.6%！

2018 年，五菱营收 1014 亿，销量高达 207 万辆，均价 4.9 万元 / 辆；

2019 年，五菱营收下降 15.5%，至 857 亿，销量降至 166 万辆，均价 5.2 万元 / 辆；

2020 年，五菱营收降到 729 亿；销量 160 万辆，均价 4.6 万元 / 辆；

2021 年、2022 年，五菱营收相连湿和上长。2022 年，营收、销量鉴别为 811 亿、160 万辆；

2023 年，五菱营收、销量均出现"破位"下降——营收 760 亿、销量 140 万辆，均价 5.4 万元 / 辆；

2024 年 H1，五菱营收、销量显赫回升——营收 330 亿、同比增长 22%；销量 57 万辆、同比增长 9.6%，均价教学到 5.8 万元 / 辆；

三大整车业务子公司没一个"能打"，华域汽车、上汽财务逐渐成为利润的主要开端。

2）单车净利润跳水

2018 年，上汽民众归母净利润 280 亿，单车净利润 1.36 万元 / 辆；

2019 年，上汽民众归母净利润 200 亿，单车净利润 1 万元 / 辆；

2020 年，上汽民众归母净利润 155 亿，单车净利润 1.03 万元 / 辆；

2021 年，上汽民众归母净利润 102 亿，单车净利润降至 8200 元 / 辆；

2022 年，上汽民众归母净利润 87.3 亿，单车净利润降至 6600 元 / 辆；

2023 年，上汽民众归母净利润 31.3 亿，单车净利润降到 2600 元 / 辆；较 2018 年下降 81%！

2024 年 H1，上汽民众归母净利润仅 8.6 亿，单车净利润不到 1700；

2018 年，上汽通用归母净利润 156 亿，单车净利润 7900 元 / 辆；

2019 年，上汽通用归母净利润 110 亿，单车净利润 6850 元 / 辆；

2020 年，上汽通用归母净利润 41 亿，单车净利润暴跌到 2800 元 / 辆；

2021 年，上汽通用归母净利润 72.6 亿，单车净利润回升至 5450 元 / 辆；

2022 年，上汽能用归母净利润 55.8 亿，单车净利润不到 4800 元 / 辆；

2023 年，上汽通用归母净利润 25.4 亿，单车净利润 2500 元 / 辆；较 2018 年下降 68%！

2024 年 H1，上汽通用净失掉 22.7 亿，单车失掉越过 1 万元 / 辆！

2018 年，上汽通用五菱归母净利润 41.9 亿，单车净利润越过 2000 元 / 辆；

2019 年，上汽通用五菱归母净利润 17 亿，单车净利润越过 1000 元 / 辆；

2020 年，上汽通用五菱归母净利润仅 1.4 亿，单车净利润跌至 90 元 / 辆；

2021 年，上汽通用五菱归母净利润 11.3 亿，单车净利润 680 元 / 辆；

2022 年，上汽通用五菱归母净利润 14.6 亿，单车净利润 910 元 / 辆；

2023 年，上汽通用五菱归母净利润 9.3 亿，单车净利润 660 元 / 辆；较 2018 年下降 67%！

2024 年 H1，上汽通用五菱净利润 9728 万，单车净利润 171 元 / 辆！

与 2018 年峰值比较，上汽民众、上汽通用、上汽通用五菱销量鉴别下落 41.2%、49.2%、32.3%；单车净利润鉴别下降 81%、68%、67.2%。

3）"副业"成主要利润开端

2018 年，上汽民众、上汽通用、上汽通用五菱归母净利润鉴别为 280 亿、156 亿、42 亿；

2023 年，上汽民众归母净利润仅为 31.3 亿；上汽通用归母净利润 25.4 亿；上汽通用五菱归母净利润 9.3 亿；三大品牌净利润共计 66 亿；

2023 年，华域汽车（零部件）归母净利润 72 亿、上汽财务公司归母净利润 57 亿，越过整车业务成为主要利润开端。

错过好时机

用旗下合伙企业孝顺的利润，培养自主品牌，这是上汽、广汽、长安们的共同战略。

2014 年 -2019 年，联营 / 衔尾公司孝顺的"投资收益"达 1660 亿，时辰扣非净利润总和 1705 亿，仅比投资收益高 45 亿。若剔除零部件、汽车金融业务，自主品牌压根没赢利。

近几年，联营 / 衔尾公司孝顺的投资收益大幅减少。2023 年跌至 107 亿，2024 年 H1 唯独戋戋 10 亿元。

五年（2014 年 -2019 年）拿到合伙企业"纳贡"的 1660 亿，上汽集团没能收拢机遇把自主品牌新动力车作念大作念强，错过了千载难逢的好契机。比亚迪却在重荷竭蹶中走来，夺走上汽的"桂冠"。

在汽车制造这么雄壮的范围，公有制企业不仅不成缺位，至少占 20%-30% 以上的市集份额。# 不成再少了 #

上汽集团是中国汽车工业的龙头，天然失去销冠，异日必有一隅之地，但愿早日看到窘境回转。

* 以上分析仅供参考，不组成任何投资提出

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